持有奢侈品股票几乎已经成为一种逆向投资 。不过 ，消费信心与盈利增长有望触底的信号 ，预示着这个遭受重创的板块或将迎来喘息 。
截至5月，欧洲奢侈品板块相对大盘最大跑输幅度达25% ，此后板块走势企稳。但反弹行情十分短暂 ，板块依旧跑输大盘 。销售复苏迟迟未能兑现，消费类股票整体承压 ，消费者情绪也持续低迷 。
摩根大通由米斯拉夫·马泰伊卡牵头的策略师团队表示：“有意思的是 ，每当消费信心处于低位，就像当前这一阶段 ，消费板块往往在之后12个月取得超额收益。 ”他们指出 ，奢侈品通常是该环境下表现比较好 的板块之一 。“总体来看，可选消费板块仍处在风暴中心，盈利预警频发 、业绩指引偏谨慎 ，但后续有望迎来更好表现 。 ”
策略师称 ，密歇根大学消费者信心指数触底之后，欧洲奢侈品板块平均会相对大盘分别跑赢9% 、12%。基于未来潜在的财富效应 ，他们在全球范围内对奢侈品板块给予超配评级 。他们认为韩国正在成为增长引擎 ，零售销售表现强劲，该市场的业务占比现已超过中东 。与此同时 ，随着宏观环境趋于稳定 ，中国需求有望逐步改善。
奢侈品板块盈利增长已经低迷约两年，显著弱于大盘。不过这一趋势终于显现最坏阶段已经过去的迹象 ，盈利预测开始指向回升 。
皮盖‑加兰银行高级基金经理克里斯蒂娜·卡尔斯滕表示：“如果投资组合完全没有配置奢侈品 ，可以考虑开始分批建仓 。这属于逆向投资，适合长期投资者 ，回报兑现或许需要时间。”
即便如此 ，复苏进程仍可能十分脆弱 。
美银由阿什利·华莱士牵头的分析师团队表示：“我们跟踪的行业数据显示，按区域加权计算，2026年截至近来 全球奢侈品行业三季度增速较二季度放缓3个百分点；该数据尚未纳入9月 ，而9月的基数对比压力最大 。 ”
美银团队补充称 ，放缓态势在二季度表现亮眼的美国、日本 、韩国以及中国澳门市场最为突出，欧盟旅游消费则韧性较强。美银对路威酩轩 、爱马仕、历峰集团维持买入评级 ，并表示奢侈品需求复苏将是渐进式 ，而非线性上行 。
估值层面，板块估值回落至接近十年均值 ，预期市盈率约25倍 。细分个股分化巨大。例如路威酩轩当前相对同业存在25%的估值折价 ，处于十年区间高位，是板块内估值最低的标的之一 。
这意味着投资需要择股 。投资者不再追捧业务多元化的企业 ，转而喜欢 具备复苏逻辑 、契合特定趋势的标的。举例而言 ，家庭普遍悲观的情绪也体现在消费行为上：仍在购买奢侈品的消费者，更偏好腕表 、珠宝 ，而非手袋与服饰 。
自4月初以来 ，美银编制的硬奢侈品组合相对软奢侈品组合超额收益超40个百分点，反映战争环境下珠宝类企业盈利韧性更强 。受此影响，潘多拉以及卡地亚母公司历峰集团成为2026年表现比较好 的奢侈品企业；而时尚巨头路威酩轩、爱马仕跑输行业 ，股价分别下跌30% 、27%。
